简介：整体上看，目前险要资负债末端成本上升较慢，而消费者对财经型保险产品的投资收益预期仍然较高。投资收益的上行在之后，保险费收益却维持着较高的增长速度，同时负债末端成本上升并不显著。业内人士认为，在此背景下，险要企不仅要考虑到如何提升投资收益，更加必须考虑到如何减少负债末端成本，调整业务结构，以构建资产末端和负债端的均衡。收益上升成本难降对刚过去的2016年上半年的投资环境并不较好。

尽管今年2月份以来，上证指数有所回落，但截至6月30日，上证指数收盘价格比去年最后一个交易日收盘价格仍要较低17%，债券市场的风险事件也频密再次发生。在此背景下，险资的投资收益率持续上行，并且业内广泛预计险要资全年投资收益率将上升。不过，从保险费收益来看，却依然维持着较高的增长速度。

保监会近期数据表明，今年1月份-5月份，我国原保险保险费收益16120.18亿元，同比快速增长38.18%。其中，产险公司原保险保险费收益3817.62亿元，同比快速增长9.44%;寿险公司原保险保险费收益12302.51亿元，同比快速增长50.43%。此外，寿险公司并未算入保险合同核算的保户投资款和独立国家账户本年追加交费8082.38亿元，同比快速增长171.92%。

同时，保险负债端的成本上升极快。在“2016中国保险业创意与发展论坛”上，阳光资管金融部副总经理赵晓海回应：“我实在问题还是出有在负债末端。保险成本的上升是金融行业中最快的，无论是定价能力还是议价能力都较为很弱。

”他指出，这不仅给投资末端带给了相当大压力，也不会激化险要企利差损。数据表明，2015年，保险机构的基础设施债权投资计划平均值收益率为6.61%，不动产债权投资计划平均值收益率为7.25%。业内人士预计，今年的收益率将高于这一水平。

据合众资管总经理助理崔俊生讲解，目前相同收益资产的回报率非常低，无前期的收益率大约在3.3%左右。从负债末端成本来看，据业内人士讲解，目前大型险要企的负债成本在4%-5%，中型险要企在6%-8%，部分小型险要企的负债成本低于8%，只有极少数外资险要企的负债成本在3%左右。

整体来看，大部分险要企的负债成本在6%-8%之间。根据去年的保险费基数计算出来，今年的追加保险费资金再加届满资金，将有多达4万亿元险要资必须展开投资配备，面对着较小的投资压力。产品设计投资模式需转变涉及研报认为，在利率上升初期，险要企所不受影响并不大，因为在利率上升过程中，保险公司追加保险费虽然配备在收益比较较低的债券上，但其投资人组的收益率仍低于市场，因此这段时期保险产品的收益率反而跑完输掉同期市场。

但一旦利率转入低利率或者零利率环境并持续一段时间，险要资投资人组中的高收益资产占到比会更加小，保险公司利差损风险也不会更加大，再行投资风险大大减少。针对保险负债末端和资产端的对立，业内人士得出了他们的意见和建议。太平资产产品中心负责人卢昕回应，近年来，保险机构渐渐从负债导向型金融机构改向资产导向型机构，保险的运营模式在发生变化，保险资管也必需适应环境形势的变化，拓宽投资领域，提升投资收益率。

崔俊生特别强调，“资产末端和负债末端双方要多对话，险要企在设计保险产品特别是在是财经型产品时，无法为了不断扩大销售规模就拍脑袋订下较高的投资收益率，从保险产品设计到定价，都必需有资产部门的人去参予。”针对资产末端与负债端的对立，崔俊生回应，要优化保险产品的结构，低收益率财经型产品的占到比要上调，必需考虑到投资末端环境以及可持续性。

回应，德勤保险行业资深合伙人黄逸轩也认为，一些以银行渠道为主要销售渠道的保险产品成本太高，一旦拒绝资产端的投资收益率多达7%，在利率环境下很难寻找对应的产品。“应当从负债末端应从解决问题这个问题，近几年，中国人寿等险企在大大调整自己的业务结构，减少低收益率产品占到比，这是应付较低收益率环境的有效地手段。

”他回应。在投资末端，崔俊生回应，从资产部门和资产部门运作来看，在传统的债券和存款业务之外，要扩展一些低收益的产品，“必需要增大股票的配备比例，非标资产必需往下限配备。

”他认为。此外，业内人士指出，险资还必需增大海外投资力度，但这对险要企的投资能力拒绝较高，同时也必需留意防止海外投资所面对的政治风险和经济风险。

例如，英国干欧风险对险资在伦敦的投资恐将产生有利影响，“在展开海外投资时，是不是注目到这些风险?是不是作好套期决定?这些问题是险要企在资产管理中要注目的问题。”黄逸轩回应。

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